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细化减持新规执行期权和股票的区别标融钰集团股票准股票卖与买 有助于塑造投资者友好型市场生态环境

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  本报记者 邢 萌

  9月26日晚,态环沪深交易所发布《关于进一步规范股份减持行为有关事项的细化新规型市通知》(以下简称《通知》),细化了证监会发布的减持境减持新规要求,明确了上市公司破发、执行造投资破净、标准分红不达标等执行标准,有助于塑友好从严认定不得减持的场生情形。

  “沪深交易所从严落实减持新规,态环体现出秉承公开、细化新规型市公平、公正的融钰集团股票‘三公’原则,有利于提高市场的透明度和诚信度,进一步提高投资者的投资回报,促使上市公司真正为股东谋福利,打造一个有温度、有韧性、有底线的投资者友好型的资本市场生态环境。”中国人民大学商法研究所所长刘俊海表示。

  设置连续20个交易日要求

  减少短期操纵股价风险

  根据证监会8月27日发布的减持新规,上市公司存在破发、破净情形,或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的,控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

  《通知》明确了破发、破净、期权和股票的区别分红不达标等标准。具体来看,对于破发、破净,均设置了连续20个交易日的要求,即减持公告前连续20个交易日不破发、不破净才能减持。

  受访专家表示,之所以设置20个交易日,主要是为了减少短期操纵股价风险,更真实反映公司股价。

  “通过连续20个交易日的要求,可以减少短期操纵股价的可能性。上市公司股票短期内的价格波动可能受到市场情绪、消息面等多种因素的影响,而连续20个交易日的时间跨度较长,有助于排除暂时性的波动,更好地反映公司股价的真实情况。”中国银河研究院策略分析师、团队负责人杨超表示。

  北京海润天睿(深圳)律师事务所主任唐申秋表示,破发、破净均设置连续20个交易日的要求,提高了大股东减持条件,防止上市公司大股东通过短期市值管理、操纵股价而达到减持目的。

  值得注意的是,《通知》对于破净标准设定了两个比较基准点,即最近一期财报和最近一年经审计的年报,只有二者都不破净才能减持。对此,杨超认为,此举是为了提高判断的准确性和及时性。股价与公司的净资产关系密切,但由于财报披露周期的差异,使用两个基准点可以更全面地评估公司的财务状况,避免单一时间点的波动影响判断。

  细化分红不达标标准

  严堵减持套现漏洞

  《通知》明确了分红不达标的认定标准。分红不达标包括两类:一类最近三年未进行现金分红;另一类是最近三年累计现金分红金额低于最近三年年均净利润的30%。判断的年度基准则是最近三个已披露经审计的年度报告的会计年度。净利润为负的会计年度不计算在内。

  刘俊海表示,通常来说,投资者在股市赚钱有两大途径,或在市场低买高卖,或从公司获得现金分红。监管部门鼓励与倡导上市公司积极向股东分红,使股东切实得到实惠。

  “分红是投资者持有股票的重要收益来源之一,对于上市公司而言,合理的分红政策也有助于提升公司的股价和声誉。”杨超分析称,设置三年未分红的条件限制,是为了鼓励上市公司积极履行分红义务,确保投资者能够分享到公司盈利的回报。而设置三年分红累计金额未达到年均净利润的30%的标准,强调了分红的合理性和可持续性。公司应该根据自身盈利情况来制定分红政策,确保分红金额与盈利水平相符。

  业内人士表示,本次规定在计算口径上把亏损年度剔除,只算盈利年度的分红金额和年均净利润,是为了防止绩差公司股东减持套利。按此标准,如最近三年均为亏损则没有可以计算的年度,无法达标,不得减持;如果最近三年累计净利润为负,则把亏损年度剔除,剩余盈利年度分红达到30%的才可以减持。实际上,剔除计算的方法标准更严格,基本实现了亏损公司控股股东、实际控制人不得减持的效果。

  唐申秋表示,持续加强分红监管,有助于促使上市公司提升业绩、提高投资者回报,严堵上市公司控股股东、实控人减持套现漏洞,维护中小投资者利益。

  稳定市场预期

  保护中小投资者利益

  证监会减持新规发布后的一个月内,沪深两市上市公司反响积极,市场情绪逐步回暖。

  目前来看,新规发布以来,深市已有近60名不符合减持条件的上市公司控股股东、实际控制人等重要股东提前终止减持计划,近百家深市公司的“关键少数”人员自愿承诺不减持公司股份。35家沪市公司的重要股东提前终止减持计划,18家沪市公司的“关键少数”人员自愿承诺不减持公司股份。

  随着沪深交易所从严落实减持新规要求,对上市公司提出了更高的要求,市场各方也对此次规定的落地效果产生期待。

  刘俊海表示,沪深交易所明确破发、破净、分红未达标的减持“三条红线”,有利于进一步活跃资本市场,提振投资者信心。

  唐申秋认为,沪深交易所从严落实减持新规,“打早打小打疼”违规减持行为,目的在于稳定市场预期,将有效规范、严格约束大股东减持行为,有利于保护中小投资者利益,培养长期价值投资理念,推动上市公司提升质量,推动资本市场高质量发展。

  杨超说,沪深交易所从严落实减持新规,有助于构建更加健康、稳定和公平的资本市场生态,有助于提高市场整体质量,为投资者提供更多保护,以及为企业提供更稳定的融资环境。

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责任编辑:何松琳

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