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来源:北京商报
可转债是投资很好的价值投资品种,但不可投机。可转可投如果正股存在退市风险,投资可转债同样存在重大投资风险。可转可投事实上,投资可转债相当于企业债加看涨期权,可转可投正股存在退市风险实际上是投资企业债部分价格下跌,投资者在买入并持有可转债的可转可投时候必须参考公司基本面,如果不考虑未来转股,投资最好不要买入对应的可转债。
近期有部分可转债出现了价格大幅下跌的神火股票情形,价格不仅低于面值,甚至达到80元附近的水平,在目前市场利率很低的环境下,属于很惹眼的存在。究其原因,主要是因为这些可转债对应的正股出现了退市的风险,投资者担心一旦正股退市,可转债也会出现价格归零的亚泰股票走势。
正股一旦出现退市,公司债大概率就会出现难以偿付的窘境,此时如果投资者继续持有债券等待回售或者到期还本付息,有可能会出现无法兑付。如果现在就转股后卖出,一般这类出现退市风险的上市公司,其股价也会远低于转股价,转股后卖出也极不划算。所以投资者最后只能通过卖出可转债来收回部分投资,导致的结果就是可转债的价格出现较大程度的下跌。如果投资者以投机的心态去买入这类可转债,一旦公司真的退市,将会蒙受巨大的投资损失。
可转债属于公司债外加看涨期权的属性,一般来说,在公司股票价格略低于可转债价格的时候,看涨期权最具有持有价值。公司股价从虚值期权上穿转股价变为实值期权时,期权的价值提升也是最快的时候。
但当公司股价远远低于转股价时,看涨期权就变为了深度虚值期权,这样的期权价值对于股价波动的敏感性大幅下降,投资者几乎感受不到期权价值变化对于可转债价格的影响。此时可转债更多体现出纯债属性,而这种债券属性不是国债的属性,是公司债,即如果上市公司不能如约还本付息,公司债的价格就会大打折扣。
对于一家退市公司,一般投资者很难预期还能通过破产清算来获得债券的价值。虽说债券的清算顺序在股票之前,但是公司资产如果进行清算,很难获得账面上显示的现金流入,而可转债的清算顺序排在欠税、员工工资等项目之后。
除了正股存在退市风险的可转债,溢价率超高的可转债投机情绪较为严重,最好的投资策略还是避而远之。
总之,投资者如果以投机的心态投资可转债,会面临较大的投资风险。投资者买入可转债的先决条件应该是看好这家公司,希望在未来能够实现转股,如果不属于优质的基本面,投资者最好不要买入相对应的可转债,股票价值是可转债的根本,如果投资者不打算转股,从一开始就不要买入可转债。
北京商报评论员 周科竞
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责任编辑:何松琳